公司的整体发展战略及发展方向

监管趋严，从长远来说，有利于金融机构防范风险，突出主业，下沉重心，增强服务实体经济的能力。在经营的过程，围绕实体经济的需要，增强服务实体经济的能力，为实体经济提供更多样的服务与产品，是公司未来发展的重中之重。

公司未来三年将紧紧围绕“成为一家有固定收益特色的业绩优良的上市证券公司”的发展目标，强化固定收益业务特色，做大资产管理规模，提升经纪和投行业务的市占率，创造优良的业绩。具体而言：

(1)强化固定收益业务：巩固公司过去形成的核心竞争力和业务特色;深化固定收益全业务链，进一步优化业务体系。(2)做大资产管理业务：深化“大资管”布局，构建新的竞争力;扩大主动管理规模;建设打通投融资的资管平台，形成综合金融服务推动力。(3)提升经纪业务市占率：增厚客户基础、扩大客户资产规模;对私募机构、学习型个人形成影响力;做大两融、股票质押回购等信用业务。(4)提升投行业务市占率：扩大股、债承销规模;做强公司产业客户和固收特色上游产品的提供端;成为公司综合金融服务的重要提供者。

公司对下半年的债券市场的预判及规划

本报告期，受债券市场低迷影响，公司固定收益业务实现收入7514.71 万元，较上年同期下降 48.69%。

销售方面——受市场利率上行及监管政策影响，上半年债券一级市场表现低迷，债券新发行 8.54 万亿元(不含同业存单)，同比下降 30.70%，销售业务市场竞争日趋激烈，销售利润空间进一步收窄。报告期内，公司固定收益产品销售数量 1,534 只，较上年同期下降 21.33%;固定收益产品销售金额 2,155.11 亿元，较上年同期下降 21.94%。

交易方面——在流动性偏紧的背景下，上半年债券二级市场表现低迷，公司在银行间市场积极参与包括现券等多种固定收益产品的交易，并提供做市服务，同时在交易所市场积极参与企业债等固定收益产品的交易。上半年，公司债券交易量为 11,211.29 亿元，较上年同期下降 12.26%;总体上做市和交易业务均实现正收益，并全面跑赢指数，但收入上较去年同期有所下降。

公司认为，债券市场下半年存在很多不确定性，例如：国内经济回暖的趋势是否延续?通胀抬头预期下央行层面会否继续维持稳健中性货币政策?国际上欧美经济不同程度的复苏，各国央行缩表会否持续?可以确定的是，随着债券市场扩容，越来越多机构包括海外机构参与进来，导致竞争不断加剧，固定收益产品销售的空间缩窄。对此，公司采取措施积极应对：一方面，公司将继续深耕细作已有的客户和业务模式;另一方面公司也将积极开拓新的发展方向，拓宽产品线和客户线，保持业务的灵活性和稳定性。比如，公司将积极关注发展动态，通过债券通将公司在国内具有一定优势的固定收益承销、销售等业务推向海外，拓展客户渠道，发展国际客户，进一步提升固定收益专业定价、销售能力。

此外，在固定收益产品交易方面，公司将继续发挥长期积累的经验和优势，使用各类对冲工具，根据市场情况积极调整策略;继续加强信用风险研究工作，保持业绩稳定。此外，将根据实际市场情况决定是否申请债券通做市商资格。

公司资管业务与固收优势紧密结合，打造“固定收益+”的业务模式

公司的券商资产管理业务通过近几年的深耕，已经形成了以追求绝对收益为目标，以主动管理为核心，打造“固定收益+”的资产管理业务模式。在业务路径上，具体如下：在客户方面，坚持以金融机构为主客群，大力拓展集团企业、上市公司等机构客户，整合客户投融资需求、资源，构建业务平台及客群生态圈。在产品方面，坚持以固定收益为主要投资标的，以绝对收益为目标，深入打造“固定收益+”产品线，这当中包括固定收益+FOF/MOM、固定收益+多策略、纯债型、固定收益类工具型、资产证券化等产品系列。在投研方面，围绕“固定收益+”的业务模式，公司组建了固定收益投研、FOF/MOM 投研两个团队，两个团队都有优秀的投研负责人和资深的投资经理，投研人数占整个资管团队的近 40%。(1)在固定收益投研上，以宏观利率、信用分析为主要方向，深入对信用风险、宏观回报、细分行业、风格指数的研究。特别在信用风险评估方面，通过自建的信评体系，有效保障委托人权益及投资收益。(2)在 FOF/MOM 投研上，以组合基金管理模式为核心，专注于对冲基金的研究与评价，构建“自上而下动态配置、自下而上精选管理人”为核心的全流程管理，覆盖多市场、多品种、多策略的投研体系。

未来公司的资管业务发展方向及收益情况

公司已经形成券商资管+公募基金+私募股权基金管理的大资管格局。具体布局如下：

(1)券商资管：以追求绝对收益为目标，以主动管理为核心，打造“固定收益+”的资产管理业务模式;创设以绝对收益为目标的固定收益+FOF/MOM 产品，在固定收益类投资的基础上，通过 FOF/MOM 的模式进行大类资产配置;资产管理规模及主动管理规模进入行业前 20。金融机构客户是券商资管业务的主客群，机构委外主动定向业务确实是主动管理业务中非常重要的一块，目前发展良好，收益稳健。

(2)公募基金：创金合信是第一家成立之初便实现员工持股的基金公司，去年以来管理业务规模、收益取得双突破，今年继续保持良好发展势头，第 2 季度专户规模冲上行业第一;未来将继续努力为客户创造长期稳健收益，投资管理能力达到行业前列，管理规模达到行业中位数。

(3)私募股权基金管理：通过全资子公司一创投资开展，作为一项服务实体经济的战略性业务，明确“产业视角、平台战略、机制驱动”的发展战略，引入合伙机制，深入推动产业合作，布局战略新兴产业，致力于成为富有市场影响力的资产管理机构。

目前公司资管业务收入中，管理费用收入和投资收益的占比情况

公司的资产管理业务收入中，大部分为管理费收入。公司券商资管业务以固定收益类投资为主，主动管理规模中以固定收益类委外业务合作定向产品为主，近年来伴随规模的增长，该类产品的管理费收入贡献占比也相应提升。此外，由于去年四季度以来债券市场低迷，尽管公司资管产品收益跑赢大市，但业绩报酬方面也受到一些影响。

摩根大通退出股权对公司业务的影响

公司出于提升一创摩根未来与公司整体发展战略的有效协同、增强一创摩根与公司其他业务线资源整合等方面考虑，同时 J.P. Morgan 希望对中国境内投资战略和业务布局作出调整，经双方友好协商，公司决定收购J.P.Morgan 持有的一创摩根 33.30%的股权。公司已于 7 月 4 日收到证监局核发的《关于第一创业摩根大通证券有限责任公司股东变更的无异议函》。股权的变化短期内在一定程度上会影响业务规模及排名，但随着股权收购的完成，公司会加强与投行子公司的资源整合及业务联动，努力提升投行业务市占率。

公司新三板业务目前发展情况

公司坚持实施“做精品项目”的新三板业务策略，稳健推进新三板业务。上半年，公司新签约 15 家企业;新增推荐 4 家企业，其中 3 家已成功挂牌，1 家在审;参与 8 次挂牌企业股票发行，已协助完成募集资金总计1.4 亿元。目前，有 3 家新三板挂牌企业已经公告进入上市辅导。

市场的流动性状况，是由流动性需求决定的，需求推动制度。由于新三板没有 IPO 制度，不是以公开发行股份上市，所以股份高度集中是特色，目前 48%的公司股东数不到 10 个人，这种股权集中度不具备高效率的交易机制。

未来与大型券商相比，公司的机构经纪业务的优势

公司认为，公司在机构经纪业务方面主要具备以下 3 方面优势：(1)公司深耕机构经纪业务多年，具备丰富的机构客户服务经验。公司高度重视机构经纪业务的发展，从 2012 年开始以销售交易部为主导部门推动机构经纪业务，目前已经积累了一批机构经纪客户，包括私募基金、基金公司及其子公司、期货公司等金融机构，也有上市公司、一般企业等传统机构客户，实现了公司机构经纪业务发展的阶段性目标。

(2)跨部门协同机制成熟，协同效应良好。公司在销售交易部设立专属交易室，协同资产管理部、零售经纪部等业务部门及营业部，做好机构客户挖掘，提升客户服务体验。此外，销售交易部还与衍生产品部、融资融券部等业务部门就收益互换、场外期权、股票质押等业务加强合作，实现机构业务一站式、全链条服务，满足客户的多样化需求。

(3)PB 业务目标聚焦量化特色，专注权益类客户。公司在 PB 业务的发展伊始，就特别重视权益类机构客户的开发和服务;伴随量化交易业务的发展，公司通过外部引入、自主开发等多种形式，搭建了多套 PB 交易系统。同时，公司正联同外部资源，共同开发量化策略服务平台，围绕量化交易需求提供系统解决方案，力争成为具备量化交易特色的 PB 综合服务商。

公司在业务链的协同方面的规划

为了进一步提升组织效率、统筹配置资源，公司今年在业务线内部的梳理、组织架构的调整，以及跨业务线的协作、交叉销售机制建设方面，做了一些新的尝试。

为了进一步巩固公司过去在固定收益业务领域形成的核心竞争力和业务特色，深化固定收益全业务链、优化业务体系，公司今年成立了固定收益业务委员会，从全公司(含投行子公司)层面协同推进固定收益业务战略。为更好地推进公司资产管理业务发展战略，进一步做大资产管理规模，公司设立了资产管理业务委员会，并新设资产管理运营部、权益投资管理部、结构化产品部 3 个一级部门，与资产管理部和企业融资部一起共同开展资产管理业务。

此外，为了更高效为客户提供综合金融服务，公司把“建立交叉销售机制”作为今年的经营计划稳步推进，正通过机制的建设和流程的完善，努力提升不同业务线之间客户共享的积极性。