大连万达集团股份有限公司（以下简称为“万达” ）的国际化进程正在加快。但是，万达真的不差钱吗？

万达仅收购AMC、投资俄罗斯项目，就将斥资超过50亿美元（折合人民币318.85亿元）。同时万达今年仅拿地费用就已超过80亿元，且有投资超过800亿元的12个万达广场项目开工，同时投资总额超过1000亿元的5个大型旅游地产项目也正在开发建设中。

而万达手中的现金却有限，2011年，万达总资产2030亿元，负债高达1825亿元，净利润仅约79亿元，资产负债率已高达89.9%。在楼市低迷、负债高企的情况下，万达缘何还要砸出50亿美元重金进军国际市场？万达的资金从哪里来，万达的资金谜局成了令人瞩目的话题。万达内部人士称，关于资金的问题，估计全公司只有王健林董事长一个人能解释得清楚。

50亿美元进军国际市场

6月5日，正值俄罗斯总统普京访华期间，万达董事长王健林在北京签署了一份在俄罗斯投资高达25亿-30亿美元（合人民币160亿-190亿元）的意向协议书。万达将联合中国泛海控股集团（以下简称“泛海”）计划在莫斯科、圣彼得堡、北高加索或俄罗斯其他地区建设大型文化、旅游和商业的综合设施，目前该投资意向书已上报国家发改委和外交部。这并不是万达走出国门的第一笔巨额投资。5月21日，万达宣布将斥资26亿美元（约合人民币165.8亿元），并购全美第二大院线集团美国AMC影院公司。

AMC在美国运营346家影院，拥有5034块电影屏幕，其中包括2336块3D屏幕和128块IMAX屏幕，是全球最大的IMAX屏幕运营商。

5月25日，AMC发布的年报显示，截至2012年3月29日，在过去一个财年中，公司营业收入总计约26亿美元，净利润亏损约8200万美元。资产负债结构方面，在约36.38亿美元的总资产中，归属为股东权益的净资产仅1.54亿美元，负债为34.84亿美元，资产负债率为95.7%。其中，企业借款约21亿美元，其他长期负债超过4亿美元。

王健林在并购AMC签约仪式上表示，财务成本过高导致AMC公司亏损，收购后将着力降低其负债率，并保证管理层的稳定。“并购后，万达集团将投入不超过5亿美元作为运营资金，用于帮助AMC提升旗下影城硬件水平及运营能力，将大大增强AMC的市场竞争力。”他在签约仪式上承诺。

对于外界关于溢价收购的问题，王健林在接受媒体采访时称，“AMC不是上市公司，何来溢价之说？”他同时透露，此次并购有相当大折扣，根本不存在溢价收购的问题，万达实际只需要支付21亿美元左右。

万达内部相关人士向时代周报记者透露，关于万达收购AMC的计划，目前正在等待中美政府部门批准。

“除AMC外，我们还在寻求对欧美其他大型院线的并购，万达集团的目标是到2020年，占据全球电影市场约20%的市场份额。万达跨国发展将采取并购和直接投资两条腿走路，主要围绕万达相关业务，在文化、旅游、零售三个产业进行。”王健林宣称。

5月25日，英国媒体报道称，万达欲收购英格兰老牌足坛劲旅老牌考文垂俱乐部，并且万达已与该俱乐部副主席霍夫曼进行了长达一年的谈判。该报道称，考文垂将成为万达进军英国市场的第一站，王健林将计划在英国开展酒店、商务开发以及娱乐设施方面的投资。时代周报记者向万达内部人士求证此事，该人士既未肯定也未否定。

“万达今年的文化产业总收入将达到200亿元，成为中国最大的文化企业。万达将在5年内使文化产业年收入翻一番，超过400亿元，进入全球文化产业的前50强。”王健林对媒体宣称，2020年，万达商业地产的收入比重将降到50%以下，彻底实现转型。

12新开项目投资额超850亿

万达在斥资50亿美元进军国际市场的同时，也在加快国内的扩张步伐。

2012年开年第一天，万达就大手笔将“上海松江国际生态商务区9号地块”收入囊中，该幅地块成交总价为6.21亿元，与2011年12月万达在南京19亿元高价拿地仅相隔1个月。据悉，仅2012年头两个月，万达就耗资约40亿元摘得上海松江、辽宁丹东、山东潍坊等万达广场项目地块。

“2012年，万达商业地产公司将新增持有物业面积达380万平方米。到2012年年底，万达累计持有物业面积约1300万平方米，位列全球不动产行业第四；2013年持有物业面积近1700万平方米，成为全球不动产行业第二。”王健林在2011年年会上高调宣布，在2015年万达将超过排名第一的美国西蒙公司，成为全球不动产行业的老大。

进入5月，万达更是加快了拿地步伐。5月10日，万达斥资14亿元拿下东莞东城12万平方米的地块；5月24日，万达又以20.36亿元的底价拿下佛山千灯湖近10万平方米的地块；4天后的5月28日，万达又以11亿元拿下昆明市西山区7万平方米的2宗地块。

截至目前，万达在拿地方面已耗资超过80亿元，新增土地面积近80万平方米。除此之外，万达还计划在2012年新开业18座万达广场和12个高级酒店，以及18家万达百货和大歌星KTV。

2月18日，总投资达30亿元、总建筑面积达47万平方米的徐州云龙万达广场举行了奠基仪式，这也是万达今年第一个举行奠基仪式的万达广场。4天后的2月22日，总投资50亿元、总建筑面积53万平方米的南京江宁万达广场项目正式开工。又过了4天，2月28日，总投资35亿元、总建筑面积95万平方米的蚌埠万达广场又盛大奠基。

万达“快速拿地、快速施工、快速销售”的模式彰显得淋漓尽致，截至目前，今年万达已新开工12个万达广场项目，总投资额超过850亿元。

除此之外，今年，万达还为旗下已更名为“万达百货”的万千百货，提供借贷输血至少14亿元。今年2月份，金谷国际信托就向万达集团贷出为期12个月的9亿元资金，用于万千百货2012年度新开百货店项目的资金需求；5月份，万达又为万千百货担保从华电国际旗下华鑫国际信托贷款5亿元。

由于无法获得万达的财务数据，所以不能得知今年12个新开工、总投资额超过850亿元的万达广场项目的已投资的具体金额。除此以外，即使除去新开工项目的费用，仅万达今年的拿地费用和为万千百货输血的金额已接近100亿元。

资金问题只王健林解释得清楚

王健林在2011年年会上宣布，2011年，万达实现收入1051亿元，同比增长43%。商业地产公司收入953亿元，其中项目系统收入902亿元，同比增长36.5%；现金回款814亿元，完成计划的109%，同比增长32%。

据财新《新世纪》报道，截至2011年底，万达总资产约2030亿元，其中净资产205亿元，资产负债率已高达89.9%。

2011年，万达发行了10只信托产品，募集资金额达71亿元，成为去年募资最大的房企。以泉州浦西万达广场项目为例，其信托规模约10亿元人民币，期限为2年，万达将该项目47.62%的股权予以质押。除去给予投资者8.5%的固定收益，万达还需要承担6%-7%的其他成本，总计14%-15%的融资成本远高于7%左右的贷款利率。

万达斥资千亿元投资的旅游地产，成为其债务高企的重要原因。2009年3月，万达与泛海等集团组成的联盟签约吉林省长白山国际旅游度假区项目，该项目占地约30平方公里，总投资高达230亿元。2010年6月、8月和9月，万达财团又分别拿下福州琅岐岛、武夷山国际旅游度假区项目、大连金石国际旅游度假区项目和西双版纳国际旅游度假区项目，仅这5个旅游项目的投资总额就将超过1000亿元。其中，福建琅岐岛拟建10座星级酒店，项目计划投资200亿-300亿元；武夷山项目总投资30亿元人民币，计划2012年底建成投入运营；大连金石国际旅游度假区项目总投资500亿元，其中文化旅游项目投资300亿元，文化旅游项目计划2013年建成开业；西双版纳国际旅游度假区项目总投资150亿元，今年4月12日举行奠基仪式，占地6平方公里。

而吉林长白山项目目前已完成投资114亿元，今年计划投资61亿元开工建设354个单体工程，王健林在年会上宣布，“目标是7月底全面营业，酒店、商业街、旅游小镇、文化中心等同时开业，滑雪场12月1日正式运营，大剧院和洗浴中心要求同日开业”。

而万达手中的资金却有限。据报道，2011年，万达总资产2030亿元，负债1825亿元，净资产205亿元，净利润仅约79亿元—并未达到集团预计的90亿元。而且这些净利润中包含了写字楼投资的账面收益。

虽然万达已与中国银行、中国进出口银行、工商银行、北京银行和渤海银行等多家银行达成密切合作，但贷款额度有限。据财新《新世纪》报道，目前，万达集团在中国银行的贷款余额是170亿元，建设银行对万达集团的贷款余额大约20亿元，农行2010年对万达的授信超过200亿元，目前余额多少尚不清楚。而今年2月，与万达签订战略合作协议的中国进出口银行的主要对口机构是大连分行，虽然目前正在为万达积极提供融资服务，但尚无授信额度。

而万达拿地已耗费80多亿元，已开工建设的12个万达广场投资总额就超过800亿元，再加上5个投资超1000亿元的旅游地产项目，以及收购AMC、投资俄罗斯项目需要的318亿元人民币，万达手中的现金和银行贷款，是否能够支撑总计超过2000亿元的投资？

对此，万达内部相关人士向时代周报记者表示，“关于资金的问题，估计全公司只有王健林董事长一个人能解释得清楚。”而王健林只是对媒体称，“可以到万达官网上看一下，今年1-5月份，我们买了多少地以及还有多少既定的购买目标，你就可以判断出我们的现金流情况。”时代周报记者多次查询万达官网，均未查到关于其今年买地的消息，上述买地信息均来源于媒体公开报道。