最近金融领域发生了两件重要的事，一件是“钱荒”，隔夜市场利率和股市都遭受了戏剧性的一幕。另外一件是阿里巴巴推出“余额宝”：支付宝账户里面的闲钱可以购买基金产品，相当于闲钱生息，类似于国外的可支付货币市场基金。

有人会不同意笔者将这两件事放在一起，觉得有点风牛马不相及。但笔者认为，这两件事的走向反映了本届政府的经济施政“基因”。“钱荒”虽然通过央行注入流动性解决了，暂时风平浪静。但其实央行已经改变了一味纵容的态度。央行声明很清楚，贯彻国务院常务会议的精神“用好增量、盘活存量”。笔者理解，不会像上届政府那样，一有风吹草动，就放货币，货币不会有意紧缩，但也不会放松，保持中性货币原则，中国的货币已经够了，要提高它的流动效率和指引资源配置效率。

“余额宝”尽管引发了一些争议，尤其是一些监管部门觉得不合规，但是它还是继续壮大。不管它是否只是赚屌丝的钱，不管它是不是还没形成更大的冲击。它的意义已经非凡。最重要的意义不是互联网金融如何如何，阿里的大数据金融平台如何如何(毕竟，阿里金融目前的单笔成本还是非常高，只有细分性，没有竞争性)，而是中央政府的态度，金子般的态度。政府的基调已经很明显，鼓励市场准入、鼓励民间的创造性、鼓励余额宝。但是，货币不会随意放松，为了证明这一点，不惜用一种冷酷的方式面对流动性暂时短缺。

这是从过去的“紧市场、松货币”，变成“紧货币、松市场”。中国的M2增速太快了，大量的货币投放没有带来经济的有效增长。今年1-2季度的信贷投放不小，但经济增速却一路下滑。经济没亮点，反而推动了史无前例的房地产大泡沫，“钱生钱”大行其道愈演愈烈。2008年的“大救市”铺了一个大摊子，就像铺了一个大工地，第一期投钱下去，还需要第二期，第二期之后还有第三期，从某种意义上，一旦启动了“大救市”，未来货币就不会太宽松，否则很容易造成问题。所以，本届政府在接受这么一个“大铺子”的基础上，不得不提出“用好增量、盘活存量”，尽量减少多期叠加的危害性，尽量保证平滑过渡。

允许阿里的“余额宝”，则是“松市场”之举。各位像笔者一样，都知道中国金融垄断势力之强大，善于以各种名目来扼杀新的金融创新和挑战，“余额宝”刚推出，第一波就说它不合规。说完了之后，第二波就开始说它有风险，说它是高息揽存。实际上，中国的官方利率压得太低，非常过分。目前的影子银行体系，在利率市场化上是有贡献的。因为实际的通胀率其实很高，需要一个对应的较高收益利率来对应。影子银行最大的问题是过度押注在资产泡沫领域——尤其是房地产领域。

“余额宝”给出的活期利率水平，比官方利率水平高，那是很正常的，它的利率水平也不过分，比较诚实地反映出对应期限的资本成本。令笔者宽慰的是，“余额宝”还是在争议中前行，充分证明了本届政府“松市场”的诚意。

笔者在此前的专栏文章中，强调了中国不应该刺激，应该容忍经济下滑。但这不是全部，更重要的是，在经济下滑阶段，如何能够坚持改革，鼓励企业家精神，让经济下滑变成一个不断探索新的经济增长点的机会，让经济下滑变成一个改变利益格局的机会，让经济下滑变成一个修补社会保障网的机会。“余额宝”是一个很好的信号，笔者期待更多这样的信号。